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成交量较大未必是好现象-中国之最

成交量较大未必是好现象

成交量较大未必是好现象

平心而论,最近一段时间成交的回落,多少是有一些特殊的原因,也存在一定的偶然性。譬如由于市场持续调整,不少基金遭到赎回,主动性的买盘相应减少。还有监管部门大力打击转债的过度投机,也使得这个一度炙手可热的板块明显降温,交投转淡。还有就是,在很多投资者看来,时下的行情运行缺乏明确的方向感,并且热点多变,操作难度大,所以不少人就开始持观望态度,明显降低了操作频率。而在这过程中,防御性板块表现相对尚好,但通常这些板块的行情对换手率的要求并不高。与之相应的是,进攻性板块表现较为一般,而这部分股票换手率的下降,也是整个大盘成交萎缩的一个原因。

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不过,如果人们把视线放长远一些,也不难看出就整个市场的运行而言,过高的成交量是不具备可持续性的,适度的减少,回归到常态是必然趋势。今年年初的一段时间,沪深股市曾经持续出现单日成交金额超过万亿的状况,价增量升的格局,也确实使得很多投资者感到振奋。但是,此时一个不可忽视的问题是,这种巨量的换手在推高股市的时候,也在很大程度上消耗着市场上的现金。每天万亿成交金额的背后,是对应近20亿元现金的流出,如果这种状况延续一年,那就是4000-5000亿元了。而现在一年的IPO才多少亿元?北向资金累计才净流入了多少亿元?显然,这是一个市场无法承受的负担。从这个角度来说,万亿成交局面的结束是早晚的事情,而随着这一趋势的出现,市场的成交金额自然是逐步下行的。这里还有一个因素需要提出,就是随着投资机构化格局的日渐明显,越来越多的资金是以机构投资的形式参与进来,而机构投资相对来说不是太热衷于短线交易,持股时间会比较长一点。譬如像股票型基金,在没有遇到大量申购与赎回的情况下,其交易通常是基于持股结构部分调整的需要,所以量不会很大。而ETF基金在没有申购赎回的情况下,则更是基本持股不动。因此,市场机构化程度越高,换手率就越是下降。现在沪深两市中换手率最高的是科创板,其中的原因当然有很多,但机构投资者持有科创板流通股的比例极低,则是这里面的的一个重要原因。而所有这些都表明,在市场处于相对稳定运行的态势中,成交量不会也不应该是非常大的。相对海外成熟市场,中国股市的成交量一直比较大,换手率更是世界第一,则未必是一种好现象。随着市场的不断发展与完善,这种状况必然会有一个根本性的改变。

在这里有一个指标很能够说明问题,即在市场活跃时,沪深两市成交金额的比例通常是3:5,而市场相对不那么活跃时,这个比例则会接近3:4。而事实上,近段时间沪深两市的成交金额在数量上的差距,是呈现出收缩的态势。综上所述,可以看出由于市场格局出现的变化,特别是一些偶然性的因素频繁出现,对成交量起到了抑制作用。

至于说现在5000-6000亿元的单日成交金额是多了还是少了,这是需要综合评判的。在刚经历了巨量成交以后,显然人们会觉得有点少了,需要一段时间来适应。进一步说,时下如果股市要有所上涨,需要提高投资者参与的积极性,这样恐怕还是应该在现有基础上增加一点交易量的。毕竟,成交的常态化需要一个过程,阶段性的明显放量在目前还是不可或缺的市场特征。

成交量是投资者研判股市行情最重要的因素之一,诸如“量为价先”等理论,被很多人烂熟于心。而自4月份以来,沪深两市的交易出现逐步缩减的态势,就成交金额而言,不久前已经下降到两市合计仅5000亿元的水平,不但较一季度成交活跃期的高点少了60%以上,也比今年以来的平均成交水平低了30%左右。这种状况,很自然地引起了人们的关注。

责任编辑:孟姜女哭长城的故事
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